目前铝价可能处于“磨底”阶段，未来3到6个月，需求有望提升而供给增量有限，成本端氧化铝仍有下跌空间，自备电和网电成本延续分化。3到6个月来看，铝行业利润可能继续修复，春节后需求回暖仍然值得期待，届时铝进口盈利也有可能扩大。
十月中旬至今，铝产业链原材料成本回落，叠加电解铝持续累库、旺季预期落空，铝价下跌。电解铝现金成本中，氧化铝和电费分别占37%和45%左右。
根据成本计算，电解铝平均现金利润已从11月初盈亏平衡附近回升至2,500元/吨左右，但由于煤炭价格下降叠加燃煤电价上网政策，行业内盈利情况分化，目前自备电铝厂比网电铝厂利润高2,400元/吨。
需求端，认为10月国内电解铝超预期累库主要受房地产行业影响。今年虽处于地产竣工周期，但房企到位资金恶化、信用事件发酵，上游接单谨慎，建材用铝消费下降。
认为竣工需求只是被延后，并未消失，但目前处于季节性淡季、临近冬奥会且明年春节较早，建筑活动可能有所放缓。因此，明年春节后铝的需求和去库行情仍然值得期待。
此外，海外电解铝需求在几个月的高增长后近期出现增速放缓的迹象，海外现货升水开始高位回落。预计未来3-6个月，海外铝需求增速可能继续边际放缓，而国内铝需求在春节后筑底恢复，进口量可能有所增加。
目前铝价可能处于“磨底”阶段，未来3到6个月，需求有望提升而供给增量有限，成本端氧化铝仍有下跌空间，自备电和网电成本延续分化。重申《大宗商品2022年度展望：损有余，补不足，再均衡》中的观点，铝行业利润可能持续修复，春节后需求回暖值得期待，届时铝进口盈利也有可能扩大。
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十月中旬至今，铝产业链原材料成本回落，叠加电解铝持续累库、旺季预期落空，铝价下跌。电解铝现金成本中，氧化铝和电费分别占37%和45%左右。
根据成本计算，电解铝平均现金利润已从11月初盈亏平衡附近回升至2,500元/吨左右，但由于煤炭价格下降叠加燃煤电价上网政策，行业内盈利情况分化，目前自备电铝厂比网电铝厂利润高2,400元/吨。
需求端，认为10月国内电解铝超预期累库主要受房地产行业影响。今年虽处于地产竣工周期，但房企到位资金恶化、信用事件发酵，上游接单谨慎，建材用铝消费下降。
认为竣工需求只是被延后，并未消失，但目前处于季节性淡季、临近冬奥会且明年春节较早，建筑活动可能有所放缓。因此，明年春节后铝的需求和去库行情仍然值得期待。
此外，海外电解铝需求在几个月的高增长后近期出现增速放缓的迹象，海外现货升水开始高位回落。预计未来3-6个月，海外铝需求增速可能继续边际放缓，而国内铝需求在春节后筑底恢复，进口量可能有所增加。
目前铝价可能处于“磨底”阶段，未来3到6个月，需求有望提升而供给增量有限，成本端氧化铝仍有下跌空间，自备电和网电成本延续分化。重申《大宗商品2022年度展望：损有余，补不足，再均衡》中的观点，铝行业利润可能持续修复，春节后需求回暖值得期待，届时铝进口盈利也有可能扩大。
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