随着美联储加息落地，叠加电解铝库存低位的带动，沪铝价格在步入11月后迎来一波反弹行情，主力合约期价突破18400元/吨。但鉴于后期利多因素有限，预计后市沪铝上行动能将减弱，整体以振荡回调为主。
供给方面:除了云南铝企扩大减产的预期外，受限于电力供应压力，四川复产进度较慢，同时贵州地区近日再度接到提前准备错峰用电的通知，目前虽无实际减产动作，但相关预案也开始制定;河南地区部分铝厂已经开始停槽减产。全行业即时利润回落，国内投复产的重点项目包括内蒙白音华、广西等地。11月份国内电解铝产量或环比小幅回升。
需求方面:本周铝下游开工率回升，主因河南地区企业开工受疫情影响减弱，企业开工好转，补产前期订单。10月地产销量降幅扩大，10月乘用车零售增速下滑。
库存方面:铝社会库存64.1万吨，较上周-3.6万吨。短期开工水平仍有上升预期，但近期多地疫情反复，交通管控严格导致进出货难度上升，短期关注疫情对铝加工企业运输、生产影响。
整体来看:供应端11月份国内电解铝产量或环比回升。消费端:房地产销售数据仍偏弱加之疫情反复，不利于房地产企业现金流的改善，进而对保交楼形成制约，同时外需走弱对我国出口的影响开始逐步显现，预计11月份需求较往年同期仍偏弱。更长期来看，供应压力较大，疫情以及地产调控政策下，需求预期悲观，铝价中枢预计向成本线靠拢。短期看国内外供给干扰较大，铝供需双弱，价格或在区间内偏强震荡走势。
综合来看，虽然目前供给端扰动不断，但需求端增速疲弱确定性较高，整体供需结构边际转宽松，此外在宏观驱动下铝价下行趋势不变，但短期内市场不确定性及供给端扰动不断增加，铝价或震荡运行。
供给方面:除了云南铝企扩大减产的预期外，受限于电力供应压力，四川复产进度较慢，同时贵州地区近日再度接到提前准备错峰用电的通知，目前虽无实际减产动作，但相关预案也开始制定;河南地区部分铝厂已经开始停槽减产。全行业即时利润回落，国内投复产的重点项目包括内蒙白音华、广西等地。11月份国内电解铝产量或环比小幅回升。
需求方面:本周铝下游开工率回升，主因河南地区企业开工受疫情影响减弱，企业开工好转，补产前期订单。10月地产销量降幅扩大，10月乘用车零售增速下滑。
库存方面:铝社会库存64.1万吨，较上周-3.6万吨。短期开工水平仍有上升预期，但近期多地疫情反复，交通管控严格导致进出货难度上升，短期关注疫情对铝加工企业运输、生产影响。
整体来看:供应端11月份国内电解铝产量或环比回升。消费端:房地产销售数据仍偏弱加之疫情反复，不利于房地产企业现金流的改善，进而对保交楼形成制约，同时外需走弱对我国出口的影响开始逐步显现，预计11月份需求较往年同期仍偏弱。更长期来看，供应压力较大，疫情以及地产调控政策下，需求预期悲观，铝价中枢预计向成本线靠拢。短期看国内外供给干扰较大，铝供需双弱，价格或在区间内偏强震荡走势。
综合来看，虽然目前供给端扰动不断，但需求端增速疲弱确定性较高，整体供需结构边际转宽松，此外在宏观驱动下铝价下行趋势不变，但短期内市场不确定性及供给端扰动不断增加，铝价或震荡运行。
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